Come la si gira la si gira
Salvo se introdurrà la Moneta Complementare e avvierà un programma organico
«Chi mi libererà da questo prete turbolento?», disse Enrico II, secondo la tradizione, a proposito dell’arcivescovo Thomas Becket. Wolfgang Schäuble, il ministro dell’Economia tedesco, deve pensare più o meno la stessa cosa dei suoi partner greci. Ma per il sovrano inglese la realizzazione del suo desiderio si trasformò in un disastro, e lo stesso accadrà probabilmente se la Grecia dovesse andarsene.
Sì, se l’uscita dall’euro si traducesse in una catastrofe per il Paese ellenico, le campagne populiste in altri Paesi europei perderebbero di mordente. Ma l’appartenenza alla moneta unica cesserebbe di essere irrevocabile, e ogni crisi potrebbe scatenare ondate di speculazione destabilizzanti.
Molti sono convinti che un ritorno alla dracma, con relativa svalutazione, offrirebbe una via indolore alla prosperità. Ma sarebbe così solo se l’economia fosse in grado di potenziare senza problemi la produzione di beni e servizi competitivi a livello internazionale, e la Grecia non è in grado di farlo. Inoltre, le conseguenze immediate probabilmente includerebbero controlli sui tassi di cambio, dichiarazioni di insolvenza, blocco del credito estero e ulteriori turbolenze politiche. Una moneta stabile qualcosa conta, specialmente in un Paese malgovernato: rinunciarvi comporta un costo.
Nessuno è stato costretto a prestare alla Grecia. Inizialmente, i privati erano felici di prestare soldi al Governo di Atene più o meno alle stesse condizioni che al Governo tedesco: eppure non è che la natura della politica greca, eloquentemente descritta da Yannis Palaiologos nel suo The 13th Labour of Hercules (La tredicesima fatica di Ercole), fosse un segreto.
Poi, nel 2010, si capì chiaramente che i soldi non sarebbero stati restituiti. Invece di cancellare i debiti, come sarebbe stato necessario, i Governi ( e il Fondo monetario internazionale) decisero di salvare i creditori privati rifinanziando la Grecia. E così cominciò il gioco dell’«estendi e pretendi». I prestatori stupidi perdono i loro soldi: è così da che mondo è mondo e così deve continuare a essere.
Atene ha operato un aggiustamento dei suoi conti pubblici e della sua posizione con l’estero di proporzioni enormi. Tra il 2009 e il 2014, il saldo di bilancio primario (esclusi gli interessi sul debito) si è ridotto del 12 per cento del prodotto interno lordo, il disavanzo di bilancio strutturale del 20 per cento del Pil e la bilancia delle partite correnti del 12 per cento del Pil.
Fra il primo trimestre del 2008 e l’ultimo trimestre del 2013, la spesa in termini reali dell’economia greca è scesa del 35 per cento e il Pil del 27 per cento, mentre la disoccupazione ha toccato un livello record del 28 per cento della forza lavoro. Sono aggiustamenti di enormi proporzioni. Anzi, una delle tragedie dell’impasse sulle condizioni per il sostegno è proprio che c’è stato l’aggiustamento. La Grecia non ha bisogno di risorse aggiuntive.
Questo mito deriva in parte dal rifiuto di riconoscere i costi sommersi. I prestiti sconsiderati e l’adeguamento alla cessazione di tali prestiti ormai sono cosa del passato. Quello che resta da stabilire è se i greci dedicheranno i prossimi decenni al rimborso di una montagna di prestiti che non avrebbero mai dovuto essere erogati. L’elemento che aggrava notevolmente il tutto è che il fardello del debito dall’inizio della crisi, e nonostante una ristrutturazione, è raddoppiato in rapporto al Pil. Un condono è inevitabile. Anzi, un rapporto del Centre for Economic Policy Research osserva che l’eccesso di indebitamento pesa su tutta l’Eurozona, non solo sulla Grecia.
Il sesto mito è che se la Grecia dovesse dichiarare il default, sarebbe costretta a creare una nuova moneta e dunque a lasciare l’Eurozona. Se il Governo di Atene dichiarasse lo stato di insolvenza, gli istituti di credito del Paese potrebbero non avere più i requisiti per accedere ai fondi di emergenza erogati dalla Banca centrale greca.
Se così fosse, le banche quasi certamente dovrebbero imporre uno stop ai prelievi. Potrebbe addirittura arrivare uno stop ai pagamenti. Qualcuno sostiene che la Bce non avrebbe il diritto di venir meno al suo ruolo di prestatore di ultima istanza per le banche greche, come la Federal Reserve non avrebbe avuto il diritto di smettere di erogare prestiti alle banche di Detroit dopo il default dell’amministrazione comunale di quella città.
Ma c’è una differenza. Nessuna banca americana era così esposta con il comune di Detroit da rischiare l’insolvenza in seguito al default della città. Ma nell’Eurozona, che ha 19 mercati bancari separati, uno per ogni Stato membro, e con i titoli di Stato che pesano molto in ciascuno di essi, se un Governo nazionale dovesse dichiarare lo stato di insolvenza le banche di quel Paese potrebbero andare in bancarotta.
La Bce non è tenuta prestare denaro a banche palesemente insolventi. L’interrogativo allora è quale risposta dare. Gestire l’economia greca con un funzionamento ristretto delle sue banche potrebbe essere possibile. Il Governo in a corto di liquidità potrebbe effettuare pagamenti con dichiarazioni di credito che accetterebbe come pagamento delle somme a esso dovute. Non sarebbe auspicabile, ma sarebbe possibile.
Smontare questi miti non basterà a garantire una soluzione soddisfacente, ma sarebbe un inizio. Un accordo che includesse una riduzione permanente del debito dopo il completamento di una serie di riforme del funzionamento dell’economia e della politica greca sarebbe il risultato migliore. Palaiologos dimostra che la Grecia non ha semplicemente un problema di riforme economiche, ma un problema di sviluppo. Tuttavia, un accordo del genere potrebbe funzionare solo se i greci fossero realmente coinvolti: un settimo mito, forse il più pericoloso di tutti, è che le riforme accettate sotto costrizione funzionano; in realtà non funzionano quasi mai.
Se non si riuscisse a raggiungere un accordo di questo tipo, il meno catastrofico degli esiti potrebbe essere quello di accettare la realtà del default e lasciare che sia la Grecia a decidere cosa fare. Di sicuro sarebbe un risultato negativo: ma ormai chi ha ancora fiducia in un esito migliore?
The Financial Times Limited
(Traduzione per Il sole 24 ore di Fabio Galimberti)
